Sveiki atvykę į MASEekonomikajūsų patikimas ekonominių įžvalgų šaltinis. Pinigų politika, kuriai būdingi politikos palūkanų normų pokyčiai, dažnai dominuoja antraštėse ir diskusijose apie ekonomikos valdymą. Centriniams bankams pavesta valdyti ekonomikos laivą, kaip pagrindinį įrankį naudojant politines palūkanų normas. Tačiau tai, kas dažnai pasimeta šių pranešimų triukšme, yra ilgalaikis šių politinių sprendimų poveikis. Girdime apie palūkanų normų kėlimą ar mažinimą, bet ar tikrai suprantame gilias ir ilgalaikes pasekmes, kurias tai gali turėti ekonomikos ateičiai?
Šiame straipsnyje gilinamasi į ilgalaikio politikos palūkanų normų pokyčių poveikio sudėtingumą, pateikiant naujausių šios srities tyrimų įžvalgų.
Pinigų politikos galvosūkis
Pinigų politikos sprendimai, ypač palūkanų normų pokyčiai, tradiciškai buvo siejami su tiesioginiu poveikiu infliacija, užimtumasir ekonomikos augimą. Kai centriniai bankai skelbia palūkanų didinimą, siekdami kovoti su infliacija arba palūkanų mažinimą, kad paskatintų ekonominę veiklą, tai paprastai laikoma trumpalaike priemone – būtina priemone išlaikyti stabilią ekonomiką.
Tačiau naujausi tyrimai vadovaujami žinomų ekonomistų, tokių kaip Òscar Jordà, Sanjay R. Singh ir Alanas M. Tayloras, atskleidė sudėtingesnę ir ilgalaikę istoriją. Šis tyrimas rodo, kad politikos palūkanų normų pokyčiai gali palikti ilgalaikį įspaudą ekonomikos gamybiniam potencialui, o tai nėra įprasta infliacija ir užimtumas. Šis ilgalaikis poveikis gali labai netikėtai pakeisti ekonomikos augimo trajektoriją.
Ilgalaikio poveikio išpakavimas
Norint įvertinti ilgalaikį politikos palūkanų normų pokyčių poveikį, būtina atpažinti mechanizmus, kuriais šis poveikis pasireiškia:
Investicijos į mokslinius tyrimus ir plėtrą (MTEP)
Vienas iš pagrindinių kanalų, kuriais politikos palūkanų normų pokyčiai daro įtaką ekonomikos ateičiai, yra investicijos į mokslinius tyrimus ir plėtrą. Kai palūkanų normos kyla, įmonės yra linkusios mažinti investicijas į visas sritis, įskaitant novatoriškas pastangas, tokias kaip moksliniai tyrimai ir plėtra. Šios sumažėjusios investicijos gali trukdyti ilgalaikiam našumo augimui.
Darbo dinamika
Palūkanų normų pokyčiai taip pat gali turėti įtakos darbo jėgai. Ekonomikos susitraukimų metu dėl palūkanų kėlimo, atleidus darbo vietas, gali būti prarasti įgūdžiai ir žmogiškasis kapitalas. Kuo ilgiau darbuotojai lieka bedarbiai, tuo labiau silpnėja jų įgūdžiai, o tai gali sumažinti ilgalaikį ekonomikos potencialą.
Tyrimų apreiškimai
Naujausi tyrimai atskleidė nuolatinį politikos palūkanų pokyčių poveikį ekonomikos ateičiai. Dažnai remiantis istoriniais duomenimis ir naujoviškomis metodikomis, šie tyrimai ginčija tradicinį požiūrį, kad pinigų politika pirmiausia yra trumpalaikė priemonė. Vietoj to jie pabrėžia ilgalaikę šių sprendimų įtaką.
Viena reikšminga išvada yra ta, kad netikėtai padidinus 1 % palūkanų normos, po 12 metų gamybos apimtis gali sumažėti 5 %. Norėdami tai įvertinti, apsvarstykite, kad 5 % produkcijos sumažėjimas tokioje šalyje kaip JAV gali reikšti, kad vidutinės individualios pajamos šiandienos doleriais sumažėtų 3 000 USD.
Šis ilgalaikis poveikis yra platesnis nei bendra ekonominė produkcija. Jis taip pat apima komponentus, kurie sudaro ekonomikos gamybinį potencialą. Nors po palūkanų kėlimo darbo jėga gali grįžti į prieššoką buvusią tendenciją, gali nukentėti bendras faktorinis produktyvumas (TFP) ir kapitalas. TFP, atspindintis, kaip efektyviai ekonomika naudoja savo darbo jėgą ir kapitalą, po 12 metų gali sumažėti maždaug 3%, o kapitalas – maždaug 4%.
Nėra greitų pataisymų
Įdomu tai, kad kai reikia sušvelninti šiuos ilgalaikius padarinius, greitų pataisymų nėra. Palūkanų normų mažinimas, dažnai trumpalaikio ekonomikos augimo skatinimo strategija, neturi esminių ilgalaikių pasekmių. Kita vertus, palūkanų normų didinimas reaguojant į infliaciją ar kitus susirūpinimą keliančius klausimus gali mesti ilgalaikį šešėlį ekonomikos gamybiniam potencialui.
Mokslinių tyrimų sujungimas su politika
Dabar panagrinėkime, kaip šie neseniai priimti centrinio banko sprendimai atitinka tyrimų rezultatus apie ilgalaikį politikos palūkanų normų pokyčių poveikį. Šie sprendimai suteikia praktinių įžvalgų apie tai, kaip pinigų politikos formuotojai ieško sudėtingos pusiausvyros tarp neatidėliotinų rūpesčių ir ilgalaikių ekonominių pasekmių.
Pakistano valstybinis bankas (SBP)
Daugumoje naujausias pinigų politikos pareiškimas 2023 m. rugsėjo 14 d. SBP išlaikė pagrindinę 22 proc. palūkanų normą. Toks sprendimas priimtas įvertinus kelis veiksnius, įskaitant infliacijos sumažėjimą nuo aukščiausių metų pradžioje ir lūkesčius, kad artimiausiais mėnesiais infliacija mažės.
SBP sprendimas atspindi tyrime akcentuojamą pinigų politikos trumpalaikių ir ilgalaikių veiksnių įvertinimą. Nors aukšta politikos palūkanų norma sprendžia tiesiogines infliacijos problemas, ji taip pat pabrėžia būtinybę valdyti ilgalaikius infliacijos lūkesčius ir išsaugoti šalies ekonominį potencialą. Šis metodas atitinka tyrimo įžvalgą, kad norint pasiekti tvaraus augimo ir vidutinės trukmės infliacijos tikslus, labai svarbu išlaikyti apdairią fiskalinę poziciją.
JAV Federalinis rezervų bankas
Federalinis rezervų bankas savo naujausias FOMC pareiškimas, pripažino tvirtą ekonomikos plėtros tempą, nors pastebėjo sulėtėjusį darbo vietų skaičių ir nuolatinę infliaciją. Komitetas išlaikė federalinių fondų palūkanų normą nuo 5–1/4 iki 5–1/2 procentų, pabrėždamas savo įsipareigojimą grąžinti infliaciją iki 2 procentų tikslo.
Fed pozicija iliustruoja niuansuotą požiūrį į ekonominių sąlygų valdymą, atsižvelgiant į neatidėliotinus ir ilgalaikius sumetimus. Jame pripažįstama, kad griežtesnės kredito sąlygos, sprendžiant tiesioginę infliacijos riziką, taip pat gali turėti įtakos ekonominei veiklai ir įdarbinimui. Tai atspindi tyrimo išvadas, kad pinigų politika gali turėti ilgalaikį poveikį, o šio poveikio mastas lieka neaiškus.
Išvada
Pinigų politikoje tai, ką dažnai suvokiame kaip laikinus ir neatidėliotinus veiksmus, gali turėti gilių ir ilgalaikių pasekmių. Naujausi tyrimai atskleidė sudėtingą priežasties ir pasekmės tinklą, pabrėždami, kaip politikos palūkanų normų pokyčiai gali palikti neišdildomą pėdsaką ekonomikos ateičiai. Toliau nagrinėjant ilgalaikius pinigų politikos padarinius, tampa vis akivaizdu, kad norint, kad centriniai bankai visame pasaulyje priimtų pagrįstus sprendimus, būtinas išsamesnis pasekmių supratimas.
Pripažinus šių pasekmių platų pobūdį, dar labiau svarbu rasti pusiausvyrą tarp trumpalaikio stabilumo ir ilgalaikės gerovės, užtikrinant, kad šiandienos politiniai sprendimai nepakenktų rytojaus ekonominiam potencialui.
Būkite informuoti, būkite priekyje ir mokykitės kartu MASEekonomika!