Terminas paskutinės išeities skolintojas (LOLR) reiškia centrinių bankų vaidmenį teikiant skubų finansavimą finansų įstaigoms, patiriančioms likvidumo krizę. Ši funkcija yra labai svarbi siekiant užkirsti kelią bankų panikai ir išlaikyti finansinį stabilumą ekonominių sunkumų metu. Tačiau ką reiškia centrinio banko veikla kaip paskutinės išeities skolintojas ir kodėl šis vaidmuo tapo kertiniu šiuolaikinės pinigų politikos akmeniu? Šioje apžvalgoje nagrinėjama paskutinės išeities koncepcijos skolintojų istorija, kilmė, praktinis pritaikymas ir poveikis šiuolaikinei centrinei bankininkystei.
Paskutinės išeities skolintojo ištakos
Ką reiškia būti paskutiniu skolintoju?
Paskutinės skolintojo funkcija yra užtikrinti likvidumą bankams, kurie kitu atveju yra mokūs, tačiau susiduria su trumpalaikio finansavimo trūkumu. Tokiais laikais panika gali sukelti bankų paleidimą, kai indėlininkai skuba atsiimti savo lėšas, o tai gali sukelti platesnę finansų krizę. Centrinis bankas, kaip paskutinės išeities skolintojas, imasi skubios padėties likvidumo užtikrinimo, užtikrindamas, kad finansų sistema išliktų funkcionali net ir streso laikotarpiu.
Ši koncepcija atsirado XVIII amžiuje, ypač reaguojant į dažnas Britanijoje patiriamas krizes. Anglijos bankas, kaip vienas pirmųjų modernių centrinių bankų, palaipsniui prisiėmė šią atsakomybę. Kai auksakaliai bankininkai tapo visaverčiais bankais, tapo akivaizdu, kad reikia sisteminės apsaugos priemonės. Paskutinė skolintojas atsirado kaip būdas užtikrinti, kad finansinė panika nevirstų ekonomine katastrofa.
LOLR vaidmens raida
Centrinių bankų, kaip paskutinės išeities skolintojų, vaidmuo pasikeitė atsižvelgiant į besikeičiančią bankininkystės ir finansų rinkų struktūrą. Iš pradžių praktika buvo gana neformali. Bankai kreiptųsi vieni į kitus dėl likvidumo suteikdami tarpbankines paskolas, o centriniai bankai įsikišdavo tik tada, kai šis procesas nepavyktų. Laikui bėgant, ypač XIX amžiuje, centrinių bankų vaidmuo šiuo atžvilgiu tapo labiau apibrėžtas.
Klasikinio aukso standarto laikotarpiu paskutinės išeities skolintojo koncepcija tapo itin svarbi sprendžiant vieną iš pagrindinių sistemos trūkumų – bankų pabėgimų riziką. Kadangi aukso atsargos buvo pagrindinis valiutos pagrindas, bankai buvo pažeidžiami dėl staigių išėmimų, kurių nebuvo galima patenkinti be papildomų atsargų. Centriniai bankai suteikė šias lėšas, taip stabilizuodami sistemą ir užkirsdami kelią atskirų bankų žlugimo pakopoms į visišką ekonomikos krizę.
Paskutiniojo skolintojo veikimo mechanizmai
Likvidumo užtikrinimas neskatinant moralinio pavojaus
Vienas iš pagrindinių iššūkių veikiant kaip paskutinės išeities skolintojui yra išvengti moralinės rizikos – rizikos, kad bankai gali prisiimti per didelę riziką, žinodami, kad juos gelbės centrinis bankas, jei viskas klostysis blogai. Norėdami tai sušvelninti, centriniai bankai, teikdami skubias paskolas, paprastai taiko griežtas sąlygas.
Pavyzdžiui, XIX amžiaus ir XX amžiaus pradžioje centriniai bankai teikdavo paskolas tik tiems bankams, kurie buvo mokūs, bet susidūrė su likvidumo krize. Skirtumas tarp nemokumo ir nelikvidumo buvo labai svarbus. Mokus bankas, nepaisant laikino likvidumo trūkumo, vis tiek galėjo grąžinti savo skolas, o nemokus bankas susidūrė su gilesnėmis struktūrinėmis problemomis. Todėl centriniai bankai turėjo užtikrinti, kad jų intervencija neskatintų finansų institucijų neatsakingo rizikos.
Šią subtilią pusiausvyrą iliustruoja Anglijos banko Bagehot taisyklė, pavadinta XIX amžiaus ekonomisto Walterio Bagehoto vardu, kuris teigė, kad krizės metu centriniai bankai turėtų laisvai skolinti su didelėmis palūkanų normomis ir už gerą užstatą. Idėja buvo užtikrinti reikiamą likvidumą, bet padaryti sąlygas pakankamai nepatrauklioms, kad bankai nesiremtų centrinio banko parama kaip įprasta politika.
Kaip centriniai bankai užtikrina likvidumą
Praktiškai centriniai bankai turi keletą priemonių, kad galėtų atlikti savo, kaip paskutinės išeities skolintojų, vaidmenį:
- Nuolaidų langų skolinimas: Tai vienas iš tradicinių būdų, kai bankai gali skolintis pinigus tiesiai iš centrinio banko, naudodami tinkamą užstatą.
- Atvirosios rinkos operacijos (OMO): pirkdami vyriausybės vertybinius popierius, centriniai bankai į bankų sistemą įneša likvidumo, netiesiogiai remdami bankus, kuriems to reikia.
- Neatidėliotina likvidumo pagalba (ELA): Sunkių finansų krizių metu centriniai bankai finansų įstaigoms gali pasiūlyti didesnį likvidumą, nei vykdo įprastas operacijas.
Kiekviena iš šių priemonių suteikia centriniams bankams skirtingą būdą stabilizuoti finansų įstaigas streso metu.
Istoriniai paskutinės išeities skolintojo veikimo pavyzdžiai
Anglijos bankas ir 1866 m. panika
Vienas iš pirmųjų ir garsiausių centrinio banko, veikiančio kaip paskutinės išeities skolintojas, pavyzdžių, įvyko per 1866 m. paniką Anglijoje. Ši panika prasidėjo, kai žlugo „Overend, Gurney & Company“, didelis nuolaidų namas Londone, ir tai sukėlė plačiai paplitusią paniką. Indėlininkai ir bankai suskubo atsiimti savo lėšas, o tai kėlė grėsmę visai bankų sistemai.
Reaguodama į tai, Anglijos bankas įsikišo kaip paskutinės išeities skolintojas, suteikdamas paskolas bankams, kuriems trūksta likvidumo. Intervencija veiksmingai užbaigė paniką, pabrėždama centrinio banko gebėjimo užtikrinti stabilumą finansinių krizių metu svarbą. Veiksmai, kurių ėmėsi Anglijos bankas, taip pat padėjo įtvirtinti paskutinio skolintojo koncepciją praktikoje šiuolaikinių centrinių bankų veikloje.
Federalinis rezervas ir Didžioji depresija
Kitas svarbus momentas paskutinės išeities skolintojo istorijoje atėjo per Didžiąją depresiją Jungtinėse Valstijose. Daugelis teigia, kad pradiniame Didžiosios depresijos etape Federalinis rezervų bankas nesugebėjo tinkamai aprūpinti sunkumų patiriančių bankų likvidumo, paaštrino krizę. Bankų žlugimai sparčiai plito, o koordinuoto atsako trūkumas lėmė masinius išėmimus ir labai sumažėjusį pinigų pasiūlą.
Iš Didžiosios depresijos išmoktos pamokos padarė didelę įtaką Federalinio rezervo požiūriui į vėlesnes krizes. Per 2008 m. pasaulinę finansų krizę Federalinis rezervų bankas kartu su kitais pagrindiniais centriniais bankais suteikė precedento neturintį likvidumo lygį finansų sistemai stabilizuoti. Siekiant užkirsti kelią finansų sistemos žlugimui, panašiam į tai, kas įvyko Didžiosios depresijos metu, buvo panaudotos tokios priemonės kaip Terminuotas aukcionas (TAF) ir tiesioginės paskolos finansų įstaigoms taikant paskolą su nuolaida.
Vaidmuo pagal aukso standartą
Aukso standartas, kuris susiejo valiutų vertę su fiksuotu aukso kiekiu, sukėlė ypatingų iššūkių centriniams bankams veikti kaip paskutinės išeities skolintojams. Panikos laikotarpiais bankams reikėjo didelių likvidumo sumų, kad patenkintų indėlininkų poreikius, tačiau pagal aukso standartą centrinius bankus ribojo rezerve turimo aukso kiekis. Tai dažnai priversdavo centrinius bankus rinktis tarp aukso standarto išlaikymo ir pakankamo likvidumo, kad išgelbėtų sunkumus patiriančius bankus.
Istorinėse ataskaitose pabrėžiama, kaip XIX amžiaus pabaigoje centriniai bankai išsprendė šią dilemą. Visų pirma Anglijos bankas atliko lemiamą vaidmenį palaikant finansinį stabilumą krizės metu, veikdamas ryžtingai, net rizikuodamas prarasti aukso atsargas. Tai padėjo parodyti, kad sėkminga paskutinės skolintojo politika reikalauja ne tik finansinių išteklių, bet ir politinės valios bei tarptautinio bendradarbiavimo.
Šiuolaikinės paskutinės išeities skolintojo perspektyvos
2008 metų finansų krizė
2008 m. finansų krizė išbandė šiuolaikinių centrinių bankų paskutinio skolintojo galimybes. Krizė kilo JAV antrinės rizikos hipotekos rinkoje ir greitai išplito į pasaulines finansų rinkas, todėl labai trūko likvidumo. Centriniai bankai visame pasaulyje veikė koordinuodami, suteikdami didžiules likvidumo sumas bankams ir nebankinėms finansų įstaigoms paremti.
Be tradicinių LOLR priemonių, tokių kaip skolinimas su nuolaida, Federalinis rezervų bankas ir kiti centriniai bankai sukūrė naujas priemones, skirtas unikaliems krizės iššūkiams spręsti. Tai apėmė Komercinių popierių finansavimo priemonę (CPFF), kuri padėjo stabilizuoti trumpalaikio įmonių skolinimosi rinką, ir valiutų apsikeitimo sandorių linijas, kurios leido užsienio centriniams bankams suteikti likvidumą JAV doleriais savo jurisdikcijų bankams.
Užkirsti kelią kitai krizei
2008 m. krizė pabrėžė aiškiai apibrėžtos paskutinės skolintojo funkcijos svarbą. Ji taip pat pabrėžė iššūkius, su kuriais susiduria centriniai bankai spręsdami, kiek išplėsti savo paramą, ypač kai dalyvauja nebankinės finansinės institucijos.
Žvelgiant į ateitį, centriniai bankai turi subalansuoti pakankamą likvidumą krizių metu ir paskatas patikimam rizikos valdymui finansų sektoriuje. Patobulintomis reguliavimo sistemomis, tokiomis kaip Bazelis III, siekiama užtikrinti, kad bankai išlaikytų tinkamus likvidumo rezervus, taip sumažinant tikimybę, kad centriniams bankams teks įsikišti. Tačiau, kaip parodė pastarosios krizės, centrinio banko, kaip pagrindinės apsaugos priemonės, vaidmuo išlieka. būtini finansiniam stabilumui.
Išvada
Paskutinio skolintojo samprata nuo savo ankstyvųjų ištakų labai pasikeitė ir tapo svarbia šiuolaikinės centrinės bankininkystės sudedamąja dalimi. Įsitraukdami finansinio nestabilumo laikais, centriniai bankai padeda išlaikyti pasitikėjimą finansų sistema ir užkirsti kelią krizių paaštrėjimui.
Paskutinės paskolos davėjo istorija nuo 1866 m. panikos iki 2008 m. finansų krizės pabrėžia savalaikio ir ryžtingo įsikišimo svarbą. Ateinantis iššūkis – pritaikyti šį vaidmenį besikeičiančiam finansiniam kontekstui, sumažinti moralinę riziką ir užtikrinti ilgalaikį stabilumą.
DUK
Ką reiškia centrinio banko veikla kaip paskutinės išeities skolintojas?
Centrinis bankas, veikiantis kaip paskutinės išeities skolintojas, teikia skubų likvidumą mokiems bankams, susiduriantiems su laikinu finansavimo trūkumu, stabilizuodamas finansų sistemą ir užkertant kelią plačiai paplitusiai panikai ekonominių krizių metu.
Kodėl paskutinė skolintojo funkcija yra svarbi?
Paskutinės skolintojo funkcija yra būtina norint išlaikyti finansinį stabilumą. Tai užkerta kelią bankų paleidimui ir apima finansines krizes, kurios kitu atveju galėtų peraugti į platesnį ekonomikos nuosmukį.
Kaip centrinis bankas išvengia moralinės rizikos, kai veikia kaip paskutinės išeities skolintojas?
Siekdami, kad bankai nepasikliautų centrinio banko parama kaip rizikingo elgesio apsaugos tinklu, centriniai bankai skolina tik mokioms institucijoms ir dažnai taiko griežtas sąlygas, pvz., aukštas palūkanų normas ir tvirtus užstato reikalavimus.
Kaip 2008 m. finansų krizės metu buvo taikomas paskutinės išeities skolintojo vaidmuo?
Per 2008 m. krizę centriniai bankai visame pasaulyje suteikė precedento neturintį likvidumą, naudodami tradicines priemones ir kurdami naujas priemones, pvz., Federalinio rezervo komercinių popierių finansavimo priemonę (CPFF), kad stabilizuoti finansų rinkas ir paremti tiek vidaus, tiek pasaulio finansų sistemas.
Su kokiais iššūkiais šiandien susiduria paskutinės išeities skolintojo vaidmuo?
Centriniai bankai privalo suderinti skubios pagalbos teikimą su atsakingo rizikos valdymo skatinimu. Be to, paramos išplėtimas nebankinėms finansų įstaigoms kelia problemų, nes šioms įstaigoms gali trūkti galimybės naudotis tradicinėmis skolinimo priemonėmis.
Ačiū, kad skaitėte! Pasidalykite ja su draugais ir paskleiskite žinias, jei jums tai buvo naudinga.
Laimingo mokymosi su MASEconomics